Gündem

Ekonomik gelişmeler

Piyasa Yorumu:

Bu sabah BIST100’de karışık açılış bekliyoruz. Dün endeks 2000.59 – 2042.93 arasında işlem gördü ve günü +0.20% değişimle 2035.48 seviyesinde kapattı. İşlem hacmi yüksek seviyede gerçekleşti. Bu sabah karışık açılış ve sonrasında 1980 – 2050 arasında işlem aktivitesi bekliyoruz.

Piyasalarda Bugün

Global ve yerel varlıklar açısından risk alma iştahının oldukça yüksek seyrettiği bir hafta geride kaldı. Keza içerisinde bulunduğumuz 13 Aralık işlemleri de sahip olduğu takvim gerekçesiyle oldukça yoğun geçecek. Hesaplamalarımıza göre, küresel çapta yaklaşık 20 merkez bankasının gerçekleştireceği faiz kararları oynaklığın her iki yönde yüksek seyretmesine zemin hazırlamaya aday.

Geride kalan haftada Amerikan dolarının yatay seyri ve tahvil faizlerinin genele yayılır şekilde düşük patikada hareket etmesi Fed’in yapacağı yeni yönlendirmeler öncesinde yatırımcıların hisse senetlerine yönelik ilgilerini korumalarına imkan tanıdı. MSCI dünya endeksi %3.3 yükselişle 4 haftalık değer kayıplarının ardından ilk kez pozitif tarafta yer alırken, gelişmekte olan ülkeler endeksi %1.1 yükselişle iyimser yaklaşımını devam ettirdi. USD bazında MSCI TR endeksi %6.32 primlenirken, 3 hafta sonra ilk kez olumlu kapanış sergiledi. Dolar endeksinin %-0.02’de yatay-negatif olduğu dönemde S&P 500 endeksi %3.82 yükseldi ve 2 haftalık aranın ardından yeniden pozitif tarafta yer almayı başardı. Lokal işlemlerde BIST 100 endeksi TRY bazında %6.55 yükselişle olumlu seyrini 9. hafta kapanışına genişletirken, XBANK %3.66 yükseldi ve 2. haftada da olumlu tarafta yer almayı başardı ve 26 Kasım haftasındaki kayıplarını fazlasıyla telafi etmiş oldu. Öte yandan XUSIN ise %6.05 primlendi ve rallisini 11. haftaya uzatmış oldu.

Yeni haftada Fed, ECB, BOE, BOJ gibi kritik gelişmiş ülke merkez bankalarının gerçekleştirecekleri toplantıların yanında aralarında Türkiye ve Rusya gibi gelişmekte olan ülkelerin de yer aldığı oldukça yoğun bir takvimi yakından izleyeceğiz. Daha detaylı konuşacağımız Fed cephesinde piyasaların konsensüs sağladığı yaklaşım, Kasım ayında açıklanan 15 milyar dolarlık tapering programının 2 katına hızlandırılması ve takvimin öne çekilmesi şeklinde oluşurken, Fed’in enflasyona dair yapacağı değerlendirmeler yakından izlenecek. TCMB cephesinde ise mevcutta şekillenen tablo politika faizinde bir kez daha 100bp indirim adımının yapılacağını göstermekte.

Gerek Fed’in yapması beklenen yeni yönlendirmeler gerekse ABD’de Cuma günü hisse senetlerinde gerçekleştirilecek olan endeks değişimleri ve vadelerin dolacak olması nedeniyle volatilitenin yüksek seyretme olasılığını yüksek görüyoruz. Ayrıca, kuvvetle muhtemel, takvim yoğunluğunun da sona ermesi nedeniyle piyasalar açısından 2021 yılını da tatiller öncesinde tamamlamış olacağız.

Piyasalar

Cuma günü ABD’de takip edilen Kasım ayı enflasyon verilerinin genel hatlarıyla piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmesi hafta kapanışında iyimserliğin korunmasına imkan tanıdı. ABD’de majör endeksler %1’e yaklaşan rakamlarda primlenirken, Michigan Üniversitesi tarafından açıklanan endekslerde tüketici güveninin Kasım’a kıyasla düzelme göstermiş olması da olumlu tabloyu destekledi. Cuma günü kredi derecelendirme kuruluşu S&P’den yapılan açıklamada Türkiye’nin döviz cinsinden B+, yerel para birimi cinsinden ise BB- olan kredi notları teyit edilirken, görünüm ise durağandan negatife çevrildi. Aynı gün TCMB’nin döviz piyasalarına üçüncü kez müdahale ettiği duyuruldu. Bu sabah piyasalar cephesinde Asya’da pozitif yaklaşımın spotta, Avrupa ve ABD’de ise vadeli endeksler nezdinde korunduğunu görüyoruz. Bu eksende yerel varlıklardaki açılışın da pozitif olmasını bekleriz.

Türk lirası Amerikan doları karşısında günü %-0.65 ile tamamlarken, BIST 100 endeksi kapanışı %0.20 yükseldi ve 2035 puan seviyesinden kapanış gerçekleştirdi. 10y vadeli tahvilde faizin son seviyesi %21.41 olurken, ülke risk primi %2.3 yükseldi ve 500bp ile takip edildi.

EMEA bölgesi endekslerinde gün sonu kapanışları genele yayılır şekilde değer kayıplarına işaret etti. Euro Stoxx 50 %-0.20, FTSE 100 %-0.40, DAX %-0.10 ve Rusya (RTS, USD) varlıkları %-1.24 düzeyinde performans sergiledi.

Amerika kıtası işlemlerinde majör ABD endeksleri ile gelişmekte olan ülke varlıklarının ayrıştığı görüldü. Dow Jones %0.61, S&P 500 %0.95 ve Nasdaq %0.73 olurken; Bovespa %1.38, Merval ise %-1.28 ile günü sonlandırdı.

Asya’da bu sabah alıcılı bir tablo bizleri karşılıyor. TSİ 08.35/ NKY 225 %0.84, Hang Seng %0.89, CSI 300 %1.02 ve KOSPI %-0.09 ile fiyatlanırken, USDCNH paritesi offshoreda 6.3670 ile yuanda değer kazancına işaret etmekte.

Fiyatlamalar

BIST 100 endeksinde 2009-1982 seviyeleri destek, 2055 ise direnç olarak izlenebilir. Global Amerikan doları fiyatlamalarının EUR çaprazları üzerinde etkili olmaya devam etmesini bekliyoruz. 1.1166-1.1050 destek, 1.1380-1.1460 ise direnç olarak izlenebilir.

ABD TÜFE, Kasım 2021 – Yıllık enflasyon artışı Kasım’da %6.8 oldu; Reagan döneminden bu yana yüksek rakam

ABD’de Kasım ayına ait TÜFE verileri açıklandı. Piyasa beklentisinin aylıkta %0.7 artış olduğu dönemde gerçekleşme %0.8 olarak açıklanırken, yıllık değişim ise %6.8 düzeyinde gerçekleşti. Yıllık kalemin bir önceki aya göre değişimi 0.60 puan olurken, 1980’lerden bu yana en yüksek düzeylerdeki enflasyon seyri devam etti. Gıda ve enerji hariç enflasyon aylık bazda %0.5 olurken, yıllıkta %4.9 ile takip edildi. Ekim’de %4.8 artan enerji kalemi Kasım’da %3.5 ile karşımıza çıkarken, yıllık değişim %33.3’te izlendi. Hizmet kalemi %0.4, enerji hariç hizmet ise yine %0.4 ile takip edilirken, yıllık değişimleri ise sırasıyla %3.8 ve %3.4 oldu. Aylık bazda konut %0.5, OER ise %0.4 olarak açıklanırken, giyim kalemi %1.3-yıllıkta ise %5 ile karşımıza çıkmakta. Pandemi döneminin öne çıkan kalemlerinden birisi olan ikinci el araçlar %2.5-aylık değişim gösterdi.

Açıklanan veri setini orta vadede Amerikan doları ve faizler açısından yukarı, hisse senetlerinde ise kısa vadede kar realizasyonu ihtimali yaratabileceği gerekçesiyle aşağı yönlü olarak okuyoruz. Ancak, düşük işlem hacmi yaklaşımı, Fed öncesi pozisyonların önemli bir değişim göstermeyebileceği ihtimali ve Fed’in daha hızlı bir tapering patikasında ilerleyebileceğine dair genel kabul görmüş yatırımcı yaklaşımlarını gözettiğimizde önemli bir hareketlilik yaşanmayacağına dair kanaatimizin öne çıktığını da belirtmek isteriz. ABD’de enflasyon Kasım ayı ile birlikte kısa vade açısından zirve yapmış olabilir. Öte yandan devam eden pandemi süreci ve arz-talep ilişkisindeki dengesizlikler baskılanmanın yukarı yönde bir sanılandan daha uzun sürmesi ihtimalini destekleyen unsurlar konumunda.

CFTC Verileri, 7 Aralık – EUR & JPY alımları USD pozisyonların çözülmesine imkan tanıdı

CFTC tarafından açıklanan data setine göre spekülatörlerin 7 Aralık haftası işlemlerinde (gecikmeli eğilim) nette 4.5 milyar dolar Amerikan doları satışı gözlendi. Hesaplamalarımıza göre, spekülatörler Haziran FOMC toplantısından bu yana yaklaşık 40.5 milyar dolarlık uzun yönlü USD pozisyonlanması gerçekleştirdiler. Veri dönemi içerisinde; dolar endeksi kontratı -1014, EUR +14941, GBP +622 ve JPY +15785 ile hareket ederken; emtia cephesinde Brent -4952, XAU ise -8675 ile negatif bir performans ortaya koydu. ABD tahvillerinde kısa vadede (2y) +16935, uzun tarafta ise (10y) +46365 ile olumlu eğilim gözlendi. SPX +14329 kontrat düzeyinde takip edildi.

Düşüncemiz: FOMC toplantısı öncesindeki son veri döneminde yatırımcıların Fed’in hızlı tapering açıklamasına yönelik beklentilerine rağmen EUR ve JPY pozisyonlarını uzun yönde artırdıkları ve nette 3.9 milyar dolarlık alım gerçekleştirdikleri görüldü. EUR kontratında açılan uzun yönlü pozisyon rakamı hesaplamalarımıza göre 7 Eylül haftasından bu yana açıklan en yüksek düzeyde rakama işaret ederken, emtia cephesinde Brent kontratı 4 haftadır satışta ve toplamda -8595 kontrat seviyesine işaret etmekte.

Ons Altın & Gümüş ETF İşlemleri – Yatay-zayıf seyir devam ediyor; 2021 için belirlediğimiz ortalama XAU beklentimiz spot piyasa gelişmeleri ile uyumlu

Genel değerlendirme/uzun vadeli yorum: Eylül 2021 FOMC toplantısının ardından Fed’in para politikasında normalleşme sürecini ‘kademeli’ şekilde resmen devreye aldığını düşünüyoruz. Bu nedenle zamana yayılır şekilde ve fakat ciddi rahatsızlık yaratmayacak ölçekte Amerikan doları değerlenmesi gözlenebilir. Faiz hadlerindeki seyir, pandeminin yeni varyantların takibi ile birlikte izleyeceği patika, yaklaşan kış mevsimi ve global ekonominin büyüme performansı Amerikan dolarına yönelik yaklaşım açısından farklılaşma yaratabilir. Daha önce 2021 yılının Mart ayında iki kez ons altın için yaptığımız aşağı yönlü revizyonları (sırasıyla 9 Mart’ta ortalamada $2050 seviyesinden $1900 bölgesine, 29 Mart’ta ise $1825 düzeyine çekmiştik) Fed’in tapering sürecini resmen devreye alacak olması ve 2022 yılında federal fonlama oranında 1x25bp faiz artırım ihtimalinin yüksek olduğunu düşünmemiz nedeniyle 2021 yılı için bu kez de $1805 (ortalama) seviyesinde belirliyoruz. (27 Eylül 2021)

Haftalık değişim/yorum: Global risk iştahının genel hatlarıyla korunduğu, Amerikan dolarına yönelik pozisyonların kısmen çözülme gösterdiği dönemde ETF’lerin değerli metallere yönelik ilgili zayıf seyretmeye devam etti. Hesaplamalarımıza göre, son 5 gün içerisinde, altın ETF’lerinin toplam hareketliliği +0.2 milyar dolar olurken, gümüşte ise bu rakam kayda değer bir değişikliğe işaret etmedi.

Kısa vadeli değerlendirme: Ons altın işlemlerinde yılın geri kalan döneminde $1700- 1840 bant aralığının DXY performansına göre devam etmesini bekliyoruz. Kısa vadeli işlemlerde $1770 destek ve $1840 direnci en önemli bölgeler olarak yakından izlenebilir. Bu hafta takip edilecek olan en önemli gündem maddesi konumunda Fed/FOMC toplantısından yansıyacak mesajlar, bilhassa da enflasyona yönelik değerlendirmeler kısa vadeli oynaklık artışının her 2 yönde de etki yaratmasına zemin hazırlayabilir.

Uzun vade yatırımcılar açısından altın ve gümüş özelinde emtia piyasası pozitif düşüncelerimizi düşük katsayı ile de olsa muhafaza ediyoruz. Özellikle ons altın için orta-uzun vade düşünen yatırımcıların $1600-1700 aralığına doğru geri çekilmelerde maliyetlenmelerinin yanlış olmadığı kanaatindeyiz.

Dikkate alınması gereken uyarı: Ons altın fiyatlamaları cephesinde 2021 yıl başlangıcındaki iyimserliklerimizin ciddi anlamda uzağında bulunuyoruz. Nitekim yıl içerisinde gerçekleştirdiğimiz 3 aşağı yönlü revizyon ile (ortalama fiyat beklentisinde) bahse konu fikirlerimizi en hızlı şekilde sizlerle de paylaşmaya çalıştık. Öte yandan, orta vadeli bakış açısına sahip yatırımcılar açısından global enflasyonun seyri ve mevcutta gözlenen yükselişin yeni bir trend oluşumuna işaret edip etmediği konusu yakından izlenmeli. Şayet bu başlık altında yeni bir sürecin başlangıcı gözlenecek olursa, başta Fed olmak üzere küreselde önemli rol üstlenen, para politikalarını belirleyici konumda bulunan merkez bankalarının politika faizlerinde artırım yönlü adımları takip edilene dek uzun yönlü pozisyonlanmaların ivmelenmesi konusu gündeme gelebilir. (18 Ekim 2021)

Kaynak Deniz Yatırım
Hibya Haber Ajansı

Etiketler

İlgili Makaleler

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak.

Başa dön tuşu
Kapalı